NFT投资者指南
现在投资NFT很危险，也很刺激。刺激总是伴随危险而来。
今年一月的时候，NFT的市场规模还微不足道，月销售总额只有数百万美金。二月份，销售额突然突破1亿美金，六月份突破3亿美金，8月份则是30亿美金。如下图，很多人看到主要NFT交易平台OpenSea的销售额增长速度，认为NFT已经处于巨大泡沫中，这种观点很自然，但事情往往没有这么简单。
如下图所示，八月下旬，OpenSea的销售额开始显著下降。不过，即使如此，现在的每日销售额仍远超年初的时候。
NFT最好的时候还没有到来。
目前NFT处于阶段性泡沫之中。而预测泡沫何时破灭太难了。NFT的泡沫，可能今年年底就破了，也可能延续好几年。但是，无论如何，我认为NFT是互联网长期进化的道路上仍然被低估的技术。
而且NFT真正把文化变成了一种可投资的有型资产。在一个数字化世界里，NFT允许了数字身份的直接表达，而且，可以带来长期的分红回报。
所有的这些特征，使得NFT成为了一种投资机会——前提是你是一个愿意学习新东西并且能够承受剧烈波动的人。无论牛熊，NFT仍然处于非常早的时期。
信念坚定的投资者应该在寒冬默默耕耘和忍耐，才能获得长期的巨大回报。
接下来的内容，不是投资建议，只是提供一种如何去思考NFT投资的框架。
如何给JPEG图片估值
投资中最重要的一件事是弄清楚你在玩什么游戏。
大部分投资者根本不知道他们想参与什么，所以他们每一个机会都想参与一点点。他们会为小利投机、他们死拿一个没有前途的标的、他们会头脑发热去用各种衍生品。
这样的投资者，也许在牛市中能碰到狗屎运，但是长期回报率一定令人失望。
所以，首先我们要区分的是投资和投机。
巴菲特有一句名言，“如果你是一个投资者，你应该关注资产的动向，如果你是投机者，你只会关注价格动向。”
搞清楚投资和投机的区别，是理解资本如何分配最重要的部分，也是最容易犯错的地方。
许多人都觉得在NFT领域投机能挣快钱，其实只有少数人能做到。投机高度依赖情绪和运气。如果你没有煽动的勇气和实力，你很难在这个领域投机成功。
另一方面，投资任何资产，都需要理解它的内在价值。
对NFT来说，投资者可以投资三种内在价值：
未来分红
功能性
文化属性
这三种内在价值的范围从纯金融投资延伸到社交资本投资。最好的项目，懂得如何把三者结合，也就是用文化属性和实用价值来增强未来分红的价值。
未来分红
具备未来分红潜力的NFT类似于股票。这类资产可以用传统股票的估值方法估值。
NFT的未来分红形式又分三种：
加密货币空投
利润分红
NFT空投
加密货币空投
一些项目会给持有地址直接空投数字货币。
比如Punks Comics的持有者可以获得PUNKS的空投。这些数字货币代表了16个Cryptopunks作为底层资产的流动性价值。
另外一些空投货币没有底层资产价值，但具有使用价值。
比如数字NFT赌场项目Monkey Bet DAO空投的Monkey Money，其价值取决于有多少人使用它。
投资具有未来加密货币分红属性的NFT需要投资者预估未来分红资产的价值。具有蓝筹底层资产作为价值基础的NFT项目比仅有使用价值分红的NFT短期来说更容易估值。
利润分红
另外一种分红形式是项目的利润分配到持有地址。
典型的比如歌曲和视频的NFT。未来的广告收入和抽成持有者都有份。这种形式类似于股票投资。当然，歌迷和粉丝们往往愿意为自己的偶像付出不成比例的高溢价。
这种模式有一个显而易见的问题，就是他们几乎肯定会被SEC（美国证监会）认定为证券。这要求发行者和交易所都需要严格合规，任何潜在问题都可能形成未来风险。
如何规避风险，这是一个非常复杂和有趣的地带，在此不做赘述。
NFT空投
向持有地址分发新的NFT，而不是币或者利润，是最没有监管风险的方式。这种机制下，发行者要么空投新的NFT，要么允许持有者以低成本铸造新的NFT。
最典型的代表当然是Bored Ape Yacht Club(BAYC)。
目前，他们已经完成了两次空投，Bored Ape Kennel Club(BAKC)和Bored Ape Chemistry Club(BACC)。BAKC空投的狗地板价已经超过3.7ETH，而变异猴地板价超过4ETH。即使你以10ETH购买了一个BAYC，空投就已经值回票价了。此外，如果被空投到稀有品种，那就如同中了乐透奖。最稀有的变异猴空投，地板价超过了350万美元。
空投的NFT究竟有多少价值？这是投资者需要思考的。
多数空投的NFT最重要的价值就是文化属性。而有强烈文化属性价值的NFT空投往往来自于本来就具备很强文化属性的NFT。比如上面提到的BAYC。这是一种正向循环，商业上俗称“飞轮效应”。
除了文化价值，投资者还需要关注团队。团队是价值的终极创造者。而NFT的团队，可以是中心化和去中心化的。
中心化的团队比较明确，并且有着明晰的为持有者增值的唯一使命。比如Pixel Vault是一个中心化团队，使命就是为Punks Comic和Metahero项目创造价值。BAYC团队也是如此。投资这样的中心化团队项目，就是投资团队。除非你认为团队非常棒，否则不要投资。
而去中心化团队更加注重社区。某些核心人物会起到领导和启发的作用，但整个项目的发展完全取决于社区接下来的行动。相比于中心化的企业，这种形式更像一种宗教信仰。投资这样的去中心化团队项目，就是投资信仰。除非你认为社区的信仰很有说服力，否则不要投资。
最近的例子是Loot，创始人是Dom Hoffmann，他是一个极为深谙社区治理的人。Loot是一个梦幻王国的NFT底层基础形式。本质上，他是一系列文字，描述一些随机的“装备”，其它人可以利用这些“装备”来开始他们想象中的“梦幻王国”计划。任何计划都是可行的。
几周之前，Hoffmann宣布任何人都可以免费铸造Loot。然后，一个庞大的社区以令人难以置信的速度迅速被创造出来。
我们看到了被创造出来的地图、宠物、生成艺术、还有，最有趣的冒险金币(AGLD)。AGLD是一种可以在所有Loot相关项目里流通的货币，它的创造，竟然和Loot创始人Hoffmann毫无关系。
换句话说，一个和Loot完全无关的人，创造了AGLD，并且给每个Loot持有者空投了1万个AGLD，当时的价值大约2.6万美金。而Loot在铸造时的成本，不过几百美金而已。更不用说，现在Loot的地板价一直在6ETH以上。
AGLD展示了去中心化团队的力量。去中心化的结构，可以最大化得利用社区因为多元化和深度互动而产生的强大创造力。一个强大的社区，天然可以创造文化属性，非常有利于为NFT持有者通过未来分配提供收益。而去中心化社区的不利之处，在于它非常难以被评估。等你发现你的社区变成了一个糟糕社区的时候，往往已经太晚了。
无论什么样的未来分红形式，明智的投资者都需要随时遵守自己的投资原则。这个原则很简单，未来分红折价小于现价的NFT，一律不要买。
功能性
功能性表示持有NFT可以带来的看得见摸得着的好处。功能性不像文化属性那么虚无缥缈，也不像未来分红那么明晰。
功能性分为两种：
数字世界的功能
现实世界的功能
数字世界的功能
持有者可以在虚拟数字世界享受的排他性特权，比如游戏资产、会员资格甚至ENS的域名。
游戏资产大家都很熟悉了。比如《堡垒之夜》的皮肤，《GTA》里的汽车和武器等等。但这些资产都有游戏服务器把持，你无法在游戏之外兑现价值。
NFT能使游戏资产更好得融入到互联网生态系统中，所有资产都可以跨区域证明所有权和交易性。
比如Crypto Raiders这款NFT的RPG游戏，玩家需要购买角色才能参与，而这个角色是个NFT。如果在游戏中角色死亡，就不可以复活了，你需要购买另一个角色才能继续进行游戏。这在游戏中增加了很多真实感。
另外，Decentraland和Sandbox中的虚拟土地代表了另一类数字资产。你可以购买虚拟土地并建设它，用来展示自己的NFT收藏，甚至是做生意。下图是苏富比在Decentraland中的虚拟展厅。
ENS域名也许是最纯粹的功能性NFT资产。你可以把你的钱包地址，比如msLSiFDJzPaQKSSnRbW2K24VGZuzHxeKa8变成任意的xxx.eth。这样更好记忆的钱包地址，就像xxx.com地址一样，对很多人具备非常高的价值。百威最近花费30个ETH购买了beer.eth这个地址。
未来，每个公司，甚至每个人，都需要一个ENS域名地址，就像发生在.com域名上的故事一样。
对于NFT的虚拟世界功能性的投资，背后代表的是投资者对加密货币，甚至元宇宙将成为生活中越来越重要的一部分的愿景。好的数字资产功能性投资，应该是独家的、稀有的和无法复制的，这就像现实世界中的房地产一样。
现实世界的功能
NFT也可以为持有者提供现实世界中的独家功能。这样的NFT一般由现实中具备品牌力的公司或者个人发行。
比如网红和企业家Gary Vaynerchuk发行的VeeFriends NFT，具备三种功能：私人关系、礼物和入场券。VeeFriends的持有者可以约Gary共进午餐或者打一场网球，可以不定期收到Gary认为很酷的礼物，并且可以获得NFT主题的会议入场券。
RTFTK则和艺术家及设计师合作，为Cryptopunk的持有者制作主题款运动鞋。
对现实世界功能性的投资比虚拟世界功能性更难，因现实世界功能性更多得针对长期收藏者。投资者需要有对小众社区更深的理解，这比理解例如域名之类的虚拟功能性资产更难。未来对现实世界功能性的开发，会是NFT继续扩大受众规模的一个突破口。
文化属性
拥有一些文化属性的东西向来都是地位的象征。文化属性资产的作用在于表明身份和阶级。
人类社会中，身份是非常有价值，甚至是无价的。身份带来的无形好处，往往很难用现金流来衡量。
正因为文化属性是无形的，它更难理性定价。事实上，它们的价格越贵，往往会更加增强其文化属性。Cryptopunks能卖出30万美金的地板价，正是因为它们已经变成了极具文化象征意义的NFT，而这个象征意义又很大程度上来自于它们不断被推高的价格。越贵，谈论的人越多。
当你在投资文化属性强的NFT时，你就在赌这个NFT的文化属性会继续增强。换句话说，只有当一个NFT的文化属性不断增强的时候，它的需求才会更旺盛，稀缺性也更强，价格随之上升。
文化属性有四个决定因素：
艺术家
审美
历史
社区
这四个因素往往是互相关联的。
伟大的艺术家都具备独特的审美水准，和背后欣赏并且支持这种审美角度的社区。而一件作品的历史是无可争议和不能篡改的。
艺术家
艺术家就是品牌，艺术家的名字就具备价值。买名家的作品，和买LV的包是一样的。
而艺术家又需要“赶时髦”。很多流行NFT艺术家之所以成功，很重要的原因是他们早于其他人进行了数字艺术和数字货币经济的探索。当他们的作品屡屡在NFT领域打破记录的时候，他们的文化属性只会不断增强，对他们作品的需求也会不断增加。
Beeple是最好的例子。他创纪录的6900万美金作品拍卖为他奠定了在NFT领域的历史地位。类似的例子还有Xcopy和Pak等，他们的作品也都是天价。
当然，以太坊是NFT的主要创作平台，目前已经人满为患。而后来的艺术家也可以用不同的策略，选择其它公链平台，比如Solana和Tezos作为选择。Tezos上的艺术家jjjjjjjjjjohn的作品，也能卖出很高的价格。下面这幅画是他的作品，Window Still Life 001。
最近，生成艺术成为了新的热点。生成艺术是艺术家通过算法而不是画笔自动完成的作品。Tyler Hobbs的Fidenza系列是最成功的生成艺术作品之一。几周前，下面这副Fidenza#151卖出了3百多万美金的高价。
当你因为艺术家而做出投资决定的时候，你要么投资已经成名的“蓝筹”艺术家，要么投资未被发现的不知名艺术家。投资后者就像做VC一样。
当你投资蓝筹艺术家的时候，你是在赌这些艺术家的作品会继续增值。这个原理并不复杂，参考“林迪效应”，一个艺术家成名越久，他继续保值甚至增值的可能性也就越大。
在NFT中，更是如此。“NFT一周，人间一年”是常有的事，传统艺术家需要几十年才能获得到地位，NFT艺术家可能只需要几个月。
而当你投资不知名艺术家的时候，你在冒险。这种情况下，你更需要关注那些用创新方法创造有意义作品的艺术家。可能是新的平台，也可能是新的创作理念和流程。总之，创新的艺术家，更容易突然被挖掘。
审美
美的定义或许对每个人都不一样，但美的价值却是统一的。美可以激起欣赏者的情绪反应，而这种反应蕴藏着无形的价值。
好的审美可以帮助艺术家增强文化属性，但是只靠审美很难做到这一点。艺术家还需要结合故事和品牌来创造持续增长的价值。
因为美的形式太多了。优雅是一种美、讽刺是一种美、甚至丑，也可以被表达成一种美。我认为那些猫猫狗狗和外星人的头像NFT都很丑，但这并不影响他们在价格上的成功。
重要的是，美是主观的东西。你需要跟随你自己的审美来选择作品。就像关注能源产业的股票投资者可能无法理解科技产业一样，你也无法理解你审美之外的美。所以，只需要关注你审美范围内的作品即可。
历史
NFT强大的一个重要原因是它具有作品从被创造到被交易到全记录。
因为区块链的历史短暂，那些几年前的NFT看起来已经像是古董了。NFT领域有很多“考古队”，专门挖掘这些早期的NFT。
Cryptopunks是一个OG项目，除此之外，还有很多项目同样具有古董价值。
Curio Cards是一副由30个卡片组成的作品，在2017年被创造出来，最稀有的一张卡片现在价值几十万美金。
PixelMap，这个被创造于2016年的项目，最近被发掘出来。目前的价值也已经达到一万美金左右。
虽然这类项目历史意义很重大，但他们也很难挑战Cryptopunks或者BAYC的地位。因为他们的审美很一般，艺术家也不知名，社区更是很弱。
社区
社区是文化属性中最重要的部分。艺术家、审美角度、历史等都可以作为激发社区生长的因素。但是没有社区，以上所有的因素都无法保证一个NFT的长久生命力。
社区有两种，组织型社区和松散型社区。
现在差不多每一个新的NFT项目的诞生都会伴随着一个新的组织型社区，通常在Discord上。所以，在投资文化属性时，提前看看项目的社区活跃度。好的项目往往有非常活跃的社区，就像Pixel Vault的Founder's DAO和Loot社区。
而像Cryptopunks只用松散型社区。它更像是一种精英阶层的互相认同。在Twitter、微信和其它平台上，Punk的拥有者自然会关注其它Punk拥有者，合作信任成本也更低。BAYC也是如此。
组织型社区的作用是激发文化属性的开端，而松散型社区则会稳固、强化和延续这样的文化属性。
当社区从自己的小众世界向大众场域突破的时候，是对一个NFT项目真正考验的时刻。能经受住考验并破圈的项目会继续发展，不能的项目会就此消沉。
先决定你玩的是哪一种游戏
NFT是昂贵的图片，更是真实的存在。在下一代互联网的进化中，NFT会扮演重要的基础角色。现在NFT的定价体系和股票相比仍然非常缺乏效率，所有忽视NFT投资的投资人以后都会为错过这个正在崛起的市场而悔恨。
当然，光明的未来并不代表NFT投资不处于阶段性的泡沫期。结合上文提到的几种投资思考框架，我认为能提供未来分红的优秀NFT项目目前很少，能提供功能属性的NFT项目相对更多一点。而潜力最大的则是能提供文化属性的NFT投资机会。
而现在关注NFT投资的最大理由，是稀缺性。不像股票一样，NFT具有天然的数量限制。即使是后期增发，也会和前期的原始NFT完全不一样。因此，最优质的蓝筹NFT，即使在熊市，也不会有过大的回撤。这些NFT，就如同FAANG的股票一样，是市场的基石。
最后，需要提醒大家，自律可以对抗风险。投资者必须首先决定你要参与哪一种游戏，然后才能在游戏中获得收益和乐趣。
